一、行业及公司情况

星空娱乐1995年缔造，
，深耕焦化行业三十余年，
，形成目前焦炭产能2490万吨/年，
，其中自有产能1740万吨/年、运营托管产能750万吨/年。

国内布局，
，公司在河北、山东、内蒙古、江西等地建有八个出产园区；；外洋发展，
，已在印尼苏拉威西落地首个实体焦化出产基地，
，完玉成球化产能初步启发。近年来公司产能规模持续扩张，
，2025年又建成投产六盘水园区180万吨/年焦化项目首座焦炉90万吨/年产能。印尼园区320万吨/年焦扮装置全面达产运营，
，产品出口覆盖全球十余个国度，
，星空娱乐事业“全国布局+全球启发”打开新的局面。

二、焦炭行业市场分析

2025年，
，下游钢铁消费结构产生显著重构，
，需要端由构筑用钢主导逐步转向制作业用钢驱动，
，钢铁行业进入深度结构调整周期。焦炭作为高炉炼钢的主题原料，
，整年市场同步出现宽幅震荡调整走势。

2025年焦炭现货价值整年累计经历27轮调价：：：其中15次下调，
，累计降幅845元/吨；；12次上调，
，累计涨幅660元/吨。岁暮价值较岁首累计回落185元/吨；；整年均价较2024年下行547元/吨，
，同比降幅25%。价值走势出现显著的底部特点：：：2025年6月价值触底企稳回升，
，四时度焦炭价值进入稳步修复通道。

瞻望2026年，
，焦炭价值修复有以下三点主题支持成分：：：

第一，
，焦煤占焦炭出产成本比重约80%，
，当前国内主焦煤、肥煤供给整体偏紧，
，进口煤价值倒挂景象持续，
，叠加煤矿安全环保限产政策收紧、原料竞拍价值上行，
，焦炭出产成本持续抬升，
，对现货价值形成底部支持。

第二，
，行业供给侧“反内卷”调控持续落地，
，通过产能置换优化、环保限产常态化执行，
，行业供需格局出现边际改善。

第三，
，电力、化工辅料及环保运维成本持续上行，
，行业企业成本压力加大，
，支持焦企挺价意愿加强。

2026岁首至今，
，焦炭现货价值累计上涨55元/吨，
，价值修复趋向逐步显露。

三、2025年公司盈利阐发

2025年焦炭行业整体处于周期底部，
，行业无数企业陷入吃亏。在此行业低迷布景下，
，星空娱乐逆势盈利：：：整年实现净利润1.35亿元，
，归母净利润0.58亿元。

其中焦炭主业阐发显著优于行业均匀水平，
，整年焦炭板块实现净利润3.3亿元，
，同比增长1.6亿元，
，同比增幅94.2%；；对应均匀吨净利约35元/吨，
，板块整年EBITDA 18.7亿元，
，占公司整体EBITDA比重超50%。

行业下行周期内，
，公司仍稳步推动六盘水园区180万吨/年新建产能全面投产，
，进一步夯实规模优势，
，为2026年行业回暖阶段业绩开释储蓄增长动能。

四、公司主题竞争力优势分析

星空娱乐依附行业深耕的雄厚积淀，
，形成了“销-运-产-供-研”一体化系统优势和技术优势，
，奠定了难以复制的竞争壁垒。

“销-运-产-供-研”一体化覆盖销售、运输、出产、供给、研发全链条，
，构建了从原料采购到客户交付的协同系统。销售端，
，公司占有覆盖国内外的销售网络，
，通过预收款制度不变现金流和客户粘性，
，2025年预收款天数达到17.2天；；运输端，
，通过与铁路局签定互保和谈争取铁路“一口价”，
，5年来享受运费优惠超3.5亿元；；出产端，
，凭借技术堆集和环保治理，
，维持高效运营和行业当先产能利用率；；供给端，
，与优质供给商持久合作，
，通过集中采购和锁价和谈保险供给链安全；；研发端，
，专业团队持续创新，
，在低硫焦炭等领域获得成就，
，支持业务拓展和降本增效。精密化运营支持了对焦炭价值预测的正确度，
，2025年累计价值预测正确率达91.7%。

配煤技术是提高焦炭产品质量、降低出产成本的主题技术。星空娱乐集团自缔造伊始就在配煤技术上持续深耕，
，目前已覆盖国内外2000+矿点，
，堆集了近1万条煤炭数据和10万条焦炭数据，
，自主研发的智能配煤系统已升级至第六代，
，构建了集配煤机理模型、智能算法模型和人为经验模型三者结合的质量预测模型，
，焦炭重要指标预测正确度超90%，
，远超行业均匀水平。

一体化与技术双重优势，
，为降本增效贡献卓著。2025年，
，行业普遍陷入吃亏泥潭之际，
，星空娱乐集团依然实现焦炭单吨成本降低21元（以河北星空娱乐为例），
，这在行业下行周期中殊为不易。

此外，
，星空娱乐集团全面推动“服务型制作业”转型，
，重要体现为两个方面。一是构建“五级沟通”系统，
，搭建客户诉求治理系统，
，实现需要急剧响应。组建高炉专家团队提供精准技术服务，
，美满物流系统提升交付能力；；依附18个焦炭种类优势为客户量身定制产品规划，
，助力高炉大型化运行与成本优化。二是持续推动运营治理服务模式，
，将自身成熟的出产治理经验输出给合作企业，
，进一步扩大了市场影响力与盈利能力。2025年焦炭运营治理服务贡献了0.67亿元净利润，
，与自有产能形成协同效应。

总的来说，
，当前焦炭行业正处于从规模粗放扩张向质量效益集约发展的转型期。在2026年能源价值整体上行布景下，
，星空娱乐集团将依附“销-运-产-供-研”一体化优势与技术优势，
，坚韧行业龙头低位，
，持续推动全球化、智能化、绿色化、服务化的战术宗旨，
，加快灯塔工厂、智能工厂、智慧园区建设，
，以轻资产模式整合行业，
，助力焦炭产业升级。此外，
，据市场机构测算，
，2026年公司焦炭板块吨净利有望提升至60元/吨左右。